중앙화된 거래소와의 경쟁에서 DeFi의 장애물 다루기 🌍➡️🚀

GM DeFi 애호가 ❤️

최근 CVVC의 블록체인 보고서 2023에 게시된 창립자의 전문가 기사를 즐겨보세요. 원본 버전은 여기에서 찾을 수 있습니다: https://www.cvvc.com/insights#germanreport

 

탈중앙화 금융(DeFi)은 중개자 없이 P2P 금융 시스템을 제공하는 전통적인 금융에 대한 야심찬 혁신입니다. 한편, 중앙 집중식 거래소(CEX)에 대한 지속적인 규제 프로세스는 DeFi에 대한 관심과 채택을 증가시키고, DeFi의 사용 증가는 CEX에 상당한 우위를 제공하는 특정한 구조적 비효율성을 드러냅니다.

 

AMM: 가격 영향 및 자본 효율성 💹📉

AMM(Automated Market Maker)은 많은 DeFi 플랫폼의 핵심을 나타냅니다. 이는 전통적인 주문장 시스템을 대체하고 유동성 풀의 해당 준비금 비율에 따라 가격을 설정합니다. 이는 유동성을 보장하지만 다음과 같은 상충 관계가 있습니다. 낮은 준비금은 가격 하락으로 이어지는 반면 높은 준비금은 자본 비효율성을 초래합니다. DEX 거래자의 경우 거래 규모가 커질수록 슬리피지가 증가합니다. 따라서 AMM은 대량 거래자에게 적합하지 않습니다.

대조적으로, 대부분의 CEX는 구매자와 판매자를 연결하기 위해 전통적인 주문서 시스템을 사용합니다. 시장 조성자를 유치하기 위해 CEX는 DEX에 비해 유연성 이점을 활용합니다. 특히 수수료 구조가 그렇습니다. 월간/주간 거래량이 많을수록 거래 수수료는 낮아집니다(베이시스 포인트로 측정, 즉 100 베이시스 포인트 = 1%). CEX의 경우 이는 시장 마커에 인센티브를 부여하는 데 적합한 접근 방식이지만 규모 요소의 경제성으로 인해 불공정한 거래 조건이 발생합니다. 베이시스 포인트 측면에서 소규모 거래자는 결국 시장 조성자 및 대량 거래자보다 최대 20배 더 많은 수수료를 지불하게 됩니다.

 

DeFi는 거래자를 동등하게 대우하기 위해 만들어졌습니다 🤝💸

CEX의 동적 수수료 접근 방식은 낮거나 심지어 마이너스 거래 수수료(시장 참여자가 시장 조성자에게 지불함을 의미)를 허용하고 시장 조성자에게 수익성 있는 거래 조건을 제공합니다. 따라서 이러한 수익성 있는 조건은 많은 자본을 끌어 들여 주문서 시스템에서 거래자에게 낮은 슬리피지를 초래합니다. 마이너스 거래 수수료의 또 다른 효과는 CEX에서 자산의 효율적인 시장 가격 책정입니다. 시장 조성자의 경우 마이너스 거래 수수료는 차익거래 실행의 한계점을 낮춥니다. 따라서 CEX의 교차 거래소 가격은 거의 동일하게 고정되어 있습니다. (우리는 시장 조작, 권력 집중 등과 같은 부정적인 거래 수수료의 모든 부정적인 영향을 무시한다는 점에 유의하십시오. 우리는 DeFi가 경쟁하는 데 필요한 이점에만 초점을 맞춥니다.) 주문서 시스템은 외부 데이터 소스가 필요 없는 정확한 실시간 가격을 제공합니다. DeFi 플랫폼은 오라클을 사용하여 외부 가격 데이터를 가져오려고 시도했습니다. 그러나 이러한 오라클은 조작되고 중앙 집중화될 수 있으며 항상 최신 데이터를 제공하지 않을 수 있으므로 더 큰 문제가 발생할 수 있습니다. DeFi는 사용자가 제공하는 유동성에 크게 의존합니다.

AMM 시스템은 소규모 시장 참가자에 대한 공정한 분배 및 참여 측면에서 혁신적입니다. 그러나 정적 특성으로 인해 특히 함정이 있습니다. 비교적 높은 슬리피지, 부정확한 시장 가격 등의 문제를 해결해야 합니다. 대부분의 DeFi 프로토콜에서 자금은 정적이며 시장 수요에 크게 반응하지 않습니다. 이는 시장 상황에 따라 자금이 동적으로 조정되고 재배치되는 CEX와는 뚜렷한 대조를 이룹니다. 중앙 집중식 프로토콜과 경쟁하려면 DeFi 프로토콜은 정적 유동성을 넘어 동적 유동성 관리를 수용하도록 혁신해야 합니다. 또한, DeFi 유동성의 정적 특성은 수익률과 자본 효율성에 직접적인 영향을 미칩니다. 유동성이 고정되어 있고 변화하는 시장, 풀, 프로토콜 조건에 동적으로 적응하지 못하면 생산성이 떨어지는 풀에 갇혀 있는 경우가 많습니다. 이로 인해 유동성 공급자의 수익이 낮아지고, 스테이킹된 자산에 대해 받는 연간 수익률(APY)이 감소합니다. 적응형 메커니즘을 갖춘 중앙 집중식 경쟁업체는 자본이 보다 효율적으로 사용될 가능성을 높입니다. DeFi 프로토콜과 CEX 간의 자본 활용 차이는 DeFi 참가자가 분산화를 위해 잠재적 이익을 희생할 수 있음을 의미합니다.

 

차익 거래: DeFi의 조용한 유출 🚿💸

DeFi에서 특히 문제가 되는 비효율성은 분산형 프로토콜에서 가치를 빼앗는 만연한 차익거래입니다. 이러한 플랫폼의 분산된 특성은 DEX 간 또는 DEX와 CEX 간의 간헐적인 가격 불일치와 결합되어 차익거래자에게 문을 열어줍니다. 이러한 시장 참여자들은 종종 일반 사용자와 유동성 공급자를 희생시키면서 거래소 간 가격 차이를 활용합니다. 솔라나의 DEX에 대한 연구에 따르면 차익 거래로 인해 연간 고정된 총 가치(TVL)가 27.8% 손실되는 것으로 나타났습니다. 이러한 엄청난 유출로 인해 유동성 공급자는 투자 수익을 감소시키는 발산 손실을 겪게 되므로 유동성 공급자를 낙담하게 됩니다. 대조적으로, 더 높은 거래 유연성을 허용하는 CEX는 잠재적인 차익 거래 기회를 즉시 수정할 수 있습니다. 그들의 통합 시스템, 실시간 데이터, 결론 📜✨

금융의 분산화와 민주화에 대한 DeFi의 약속은 의심할 여지 없이 설득력이 있습니다. 그러나 CEX의 효율성과 비교하면 현재 DeFi 균열이 분명해집니다. Stabble과 같은 선구자로서 우리는 CEX의 구조적 이점을 알고 있으며 CEX와 경쟁할 수 있는 솔루션을 보유하고 있습니다. 더 넓은 DeFi 공간은 이 점을 염두에 두고 함께 반응하여 이러한 장애물을 해결해야 합니다. 그것은 바람직할 뿐만 아니라 임박했습니다. DEX는 더욱 강력한 자본 시스템을 보장하기 위해 함께 협력하고 스마트 계약 상호 운용성을 강화해야 합니다. 체인 간 상호 운용성과 자본 흐름을 위해서는 다리를 만들고 관련 자본 흐름 비용을 줄이는 것이 필수입니다. 이러한 본질적인 과제를 해결해야만 DeFi는 단순한 흥미로운 실험을 넘어설 수 있습니다. 고유한 강점과 혁신을 활용하여 진화해야 하며, 미래 금융 환경에서 단순히 대안이 아닌 CEX에 대한 우수한 대안으로 자리매김하는 것입니다. Stabble 팀은 전통적인 금융 시스템을 복사하는 대신 더 공정한 자본 시스템을 향해 협력하기 위해 DeFi 세계에 다가가고 있습니다.